揭開影響力投資的影響效益

Unpacking the Impact in Impact Investing
揭開影響力投資的影響效益
原文「影響力投資何時才能創造真正的影響力？」
from the Fall 2013 Up for Debate feature.
作者：Paul Brest & Kelly Born
來源：史丹佛社會創新評論  2013年秋季刊

愈來愈多人體悟到，除了公益團體與政府機構的援助，私人事業愈發能在解決社會與環境問題上貢獻心力。在此同時，愈來愈多的投資者更表示其欲求「在獲利同時也行善」。這些人即所謂的影響力投資者 (impact investors)，他們尋求有益於社會或環境的財務投資契機。然而，隨著影響力投資的快速成長，隨之而來的問題之一，便是如何評估影響效能，以及擔憂對於同時達成社會影響與市場報酬率，抱有潛藏不切實際之期望。
這篇文章是針對一些欲知其投資是否能確實促成社會或環境（以下簡稱「社會」） 目標的影響力投資者而寫。我們以下介紹影響的三個基本參數 (parameters)：企業影響力 (enterprise impact)，投資影響力 (investment impact) 及非貨幣性影響力 (nonmonetary impact)。企業影響指的是被投資企業所提供的貨品、服務或是其它利益的社會價值。投資影響意指特定的投資者對企業所創社會價值的財務貢獻。非貨幣性影響反映出投資者、基金管理人和其他人在貨幣以外，對企業之社會價值包羅萬象的貢獻。
在影響力投資中，評估企業影響力的方法與一般評估並無任何差異，而該影響若被不定時地應用在公共政策與公益事業時，則相對易於瞭解1。這篇文章主要的貢獻在於闡明投資影響與非貨幣影響的概念。我們所考量最新及最引人好奇的問題，即是否與何時投資者能夠在其投資中，同時獲得風險調整後的市場報酬率的收益及產生真正的社會或環境影響：意即，投資者能否在賺錢的同時，也能有所作為？許多影響力投資基金宣稱他們的投資者做到了2。最近的一項研究指出，在其估計有四億資金規模的影響力投資市場，大多數的投資獲得了市場報酬率的收益3。
我們斷定一個特定的投資，只有在比投資前增加企業的社會成果質量，才會產生影響。根據此定義，顯而易見地，補助 (grant) 或讓益投資 (concessionary investments) （即犧牲一些財務所得來達成社會效益的投資）能有所影響：假設上，一個尋求市場報酬率收益的一般投資者，不會以同樣優惠條件提供資本。
但如果一位影響力投資者不願意做財務上的犧牲，那麼他能做出甚麼市場無法提供的貢獻呢？我們相信在公開上市的大型股市場，答案是「沒有」: 即使是相當大手筆的個人投資，也不會影響這些基本上是完全市場 (perfect markets) 的均衡 (equilibrium)。但一些小型的私人市場固有的摩擦或瑕疵，可能為產生市場報酬與達到社會影響帶來一線生機；例如，一位對風險與潛藏的社會與財務報酬持有獨特見解的人，可能就會把握他人棄置之投資機會4。
投資影響力的癥結點，對於投資人是至關重要的，尤其是如果投資人想要的不僅僅是良好的公關，或常與慈善事業連結的一道「溫暖光芒warm glow」5，而是真的想要有所作為（達成實際影響）。雖然我們並不排斥賺取符合市場報酬率的財務收益，而同時又能達到社會影響效果的可能性，但對於影響力投資市場實際上能符合這項說法的可能性多寡，我們仍持懷疑的態度。只有同時檢視某特定投資的企業影響與投資影響，這類問題才能得到解答。在此我們的目標是要為這些研究創造一個框架。
（全文請見附加檔案）
轉載自 史丹佛社會創新評論
連結原文
譯者：楊庭芳
翻譯機構 (Translated by)：
台灣社會公益行動協會
Taiwan Social Good Action Association
台灣社會企業創新創業學會
Taiwan Social Enterprise Innovation and Entrepreneurship Society
輔仁大學社會企業研究中心
Social Enterprise Research Center, Fu-Jen Catholic University, Taiwan


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